当然，头部公司并不总是盈利。

李杨所在公司属于头部漫剧公司之一，据他讲，尽管公司今年营收绝对值因盘子铺大而高于去年，但利润率是下降的，并且当前月份可能无法盈利。因为，平台审核从3、4月份开始趋严，漫剧产量大但上架困难，一次过审率从此前的60%大幅下降至30%左右，甚至更低，这直接影响了收益，相当于直接减少了约三分之一的收入。收益减少约1/3，利润率也下降不少，营收与利润率双降，4、5月份甚至面临亏损压力。

李杨向Tech星球透露，与过去相比，现在团队ROI下降，爆款率降低。目前行业ROI普遍维持在1.05-1.10之间，头部公司的爆款率实际上远低于对外宣传的50%-60%。

业绩承压，加上工具自动化程度再次进化，李杨公司漫剧团队规模优化了至少500人。

此外，行业信息不透明，有些头部公司即使盈利也可能宣称亏损。

点众陈瑞卿给想入行的新人提的建议是，谨慎入局。“IP、剧本、懂 AI 的懂审美的导演，看他擅长啥。如果我说的几点都不具备，我就一个建议，别进来”，“都是血汗钱，亏是真亏，赚不一定能赚。”

不少漫剧公司开始发力出海，在海外寻找增量市场。

昆仑万维、中文在线、山海星辰、阅文集团等公司集体押注“AI短剧出海”。头部漫剧公司灵矩科技副总吕少龙向Tech星球表示，为应对国内市场的增长瓶颈，灵矩科技今年将重点发展海外。

吕少龙表示，今年公司业务重心为出海，在海外市场投入巨大，包括APP开发、投流以及内容制作，属于重资产模式。重投入无疑将直接摊薄公司利润，为了保障整体利润，团队通过自制剧、承接平台剧、以及作为分销商投流别家剧等多环节运作提高利润率。

目前，灵矩科技AI短剧月产能为500部精品，公司已有多部作品实现全网播放量破10亿。另外，海外本土精品剧产能也达到每月50部。在海外，公司已布局组建海外本地化团队，逐渐深化海外业务。

站在分销商的视角，能稳定盈利的公司极少。

嘉书科技创始人王小书透露，公司核心业务为短剧发行（分销），主要服务于内容制作方（CP），负责将他们的短剧在抖音等平台进行投流推广。目前，嘉书科技在抖音平台单月投流规模（广告费）达到上亿量级。

真人短剧与AI短剧发行同时在做，后者占嘉书科技国内业务的60%。公司海外业务则主要聚焦YouTube平台，拥有约5000万粉丝，其中真人短剧占比较高。整体而言，海外市场进度慢于国内，不过，未来增长空间巨大。

王小书称，发行商（分销商）的利润主要来自投流回收与CP分成的差额，通常仅有1%-2%的毛利率，有时候可能因为策略失误或系统调整还会导致亏损。利润极薄且资金量大，所以盈利状态高度依赖精细化的运营策略，单月盈利或亏损的波动幅度很小，整体属于“服务商”角色而非行业上下游暴利环节。

在他看来，平台方与模型方属于旱涝保收：流量平台（如抖音）通过售卖流量稳赚不赔，而提供算力或模型服务的公司（如C端模型公司）也处于相对稳定的收益状态。内容方承担高风险，但与此同时也可能获得高回报，因为内容制作方一旦产出爆款，便可获得远超发行商的绝对收益。

从发行商角度看，不存在绝对的“爆款”概念，只要能实现投流正收益（ROI>1）即可持续投放；而从CP视角看，通常抖音播放量过亿的短剧即为爆款。

不过，投流实现正收益的AI短剧占比并不高。王小书透露，在每日上线的大量短剧中，能够通过投流测试并实现正收益的比例极低，仅为个位数，大部分剧集在测试阶段即被淘汰。

对于单家分销商来说，单部AI短剧的投流消耗天花板不高，通常难以突破500万，多数在300万左右。即使投流表现最好的AI短剧，为发行商带来的净利润也仅在10万至20万元之间，无法实现单部爆款短剧的巨额利润。

在他看来，AI短剧降低了制作门槛，导致市场参与者极度分散，目前尚未出现类似真人短剧领域的头部稳定厂牌，多为新成立的小团队或个体创作者。从整体利润率来看，行业头部公司虽然规模较大，但受限于高昂的人力成本（通常拥有上千名员工甚至数千名），整体利润率可能并不理想，真正能稳定盈利的CP方较少。

 

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