“营收807.75亿元，同比增长94.8%，”8月30日晚，在反垄断调查和外卖骑手权益落实的政策之下，美团发布了2021年上半年财报。其中，美团二季度的营收为438亿元，同比增长77%；经调整净亏损环比减少至22.2亿元。

截至6月30日，美团上半年经调整后亏损为61.09亿元，亏损主要来源于美团优选、美团买菜、共享出行等新业务发展的投入，经营亏损总计172.83亿。不过，二季度新业务也同步增长，并超越到店及酒旅业务，成为第二增长引擎。

虽然爆亏的美团在上半年各项业务和用户数据均呈现出增长趋势，且Q2财报被认为高于市场预期。不过，美团在财报的“或然事项”中指出，针对美团的相关反垄断调查仍在进行中，公司于现阶段无法预测相关调查的情况或结果，公司可能会被要求改变其商业惯例或被处以高额罚款。

截至目前，针对美团实施“二选一”等涉嫌垄断行为的调查已持续了4个多月的时间。而一波未平一波又起，就在财报发布的当天，国家市场监管总局在官方公众号发问称，正在对美团收购摩拜未依法申报开展调查工作。

对于亏损和因政策担忧产生的市场情绪和博弈，对美团的股价产生一定的负面影响。截止8月31日，美团股价已从今年2月460港元的高点，跌至249港元接近腰斩的位置，市值也从2.65万亿港元的巨无霸缩水至1.53万亿港元。

对于互联网行业推出了一系列的监管措施，覆盖了反垄断、数据安全以及社区团购等诸多方面，美团CEO王兴在8月30日当晚的分析师电话会上表示，这些整顿毫无疑问会在短期内产生一些影响，但是这对于美团来说是最好的选择，并且会在长期时间内受益。“长期而言，我们的判断仍然偏乐观，公司提供的各项服务均是围绕消费者需求，在政府的监管下，生态的平衡更能确保该目标实现。”

美团优选：加大投入，用亏损换增长 

从细分数据看，美团虽然在二季度继续亏损，但业绩确实在稳定地增长。

Q2财报显示，美团总营收为人民币438亿元，与上年同期同比增长77％，期内亏损33.6亿元，经调整净亏损环比收窄为人民币22.17亿元，远低于市场预期的40亿亏损。其中，餐饮外卖收入同比增长59%，营收达231亿元，日均交易笔数增长58.9%，达到3890万笔，交易总金额增长59.9%至1736亿元。

而外卖属于高频刚需业务，净利率十分有限，其更多地是承接用户流量，配合到店酒旅等业务，完成协同发展的目标。依靠这种低频带动高频的发展策略，美团在Q2的整体数据实现相对可观的增长，平台交易用户数、新增用户数分别增长了37.4%和27.5%。

到店、酒旅业务也因此受益，86亿元的总收入同比增长了89.3%。经营净利润同比增长93.7%至37亿元，经营利润率由41.6%增加至42.6%。

此外，出于拓展本地生活的边界及多元化的考虑，美团新业务在Q2发展也比较稳定。例如单车、团购以及闪送在内的新业务，发展营收也远超到店酒旅业务，达120.32亿元，成为了美团的第二大营收支柱。

不过，新业务还是造成了92.38亿元的经营亏损。作为新业务之一的社区团购——美团优选依然是本季度最重点的投资领域，尽管在政策监管下不断调整，创始人王兴却依旧自信，在Q2进一步扩大了地域覆盖，并在全国范围内建立了冷链物流，以确保产品质量及新鲜产品的配送。他直言未来将继续重点投入，为优选业务嫁接资源以建设长期能力。

2021年第一季度，美团交易用户净增了5870万人，美团优选贡献了50%左右。而第二季度，这一数字环比增长了近6000万人。社区团购如外卖业务，正不断将平台外用户输送至美团平台内。

对于亏损，美团CFO陈少晖在电话会议中表示，“针对新业务中美团闪购、美团买菜的发展，表示：美团闪购的订单规模未来将超过1000万，有机会实现美团闪购与买菜的业务互补，甚至将外卖高频率用户持续转化为美团闪购用户。”

反垄断：一场悬而未决的已知命运

此番Q2财报发布的电话会议中，“监管”一词多次被美团管理层提及。

基于资本市场信息披露的规定，美团对外作了风险警示。此次财报中提及，从2021年4月，国家市场监督管理总局根据《中华人民共和国反垄断法》对其展开相关调查。截至本报告日期，相关调查仍在进行。关于调查结果，美团方面表示，公司于现阶段无法预测相关调查的情况或结果，可能会被要求改变其商业惯例，或被处以高额罚款。

目前，美团在外卖的市场占有率早已超过50%，系国内规模最大的外卖平台。财报显示，2021年上半年，美团平台日均活跃骑手超过100万人。用户数据方面，本季度美团年度交易用户数和活跃商家数分别为6.3亿和770万，均创历史新高。而在外卖业务占据优势的情况下，强制商家二选一、针对商家高抽佣以及骑手权益难以保障等问题也得以凸显。

2021年2月，浙江省金华市中级人民法院就作了一审判决，判定美团金华分公司对商户进行针对性、歧视性的差别待遇，并强迫商户“二选一”或者“三选一”，构成不正当竞争行为，损害了饿了么的合法权益，判决美团赔偿饿了么100万元。2021年3月15日，江苏省淮安市中级人民法院也出现类似判决，美团再次因“二选一”败诉，并向饿了么赔偿了35.2万元。

很大程度上，反垄断调查已成为美团发展中的风险因素之一。毕竟，中国反垄断史上最大罚单早已落地。

对于反垄断一事，美团方面对外表示，“监管变化对于互联网行业的可持续发展和有序增长是利好，也有助于促进公平竞争和行业健康发展”。但对现阶段的美团而言，并不是好事。

今年7月26日，市场监管总局、国家网信办、国家发展改革委、公安部、人力资源社会保障部、商务部、中华全国总工会共7个部门联合印发《关于落实网络餐饮平台责任 切实维护外卖送餐员权益的指导意见》（以下简称《意见》），对外卖送餐员的劳动收入、劳动安全、食品安全、社会保障、从业环境、组织建设、矛盾处置等7个方面提出具体要求。

财报数据显示，2021年上半年，美团平台日均活跃骑手超过100万人。若按新规执行，美团将承担千万骑手的社保费用，预计将超百亿。消息发布当日，美团股价暴跌近28%，市值蒸发超4300亿港元。

而更为巧合的是，在此次2021年Q2财报发布的当天，市场监管总局还传出消息，对美团收购摩拜未依法申报开展调查工作。针对最近宏观和监管层面的诸多变动变动，王兴表示“这些改变都是为了实现“共同富裕”这一个目标”。

美团要如何解决多个难题？

2018年9月20日，美团在港交所成功上市，此后股价一直在波动中上涨。直到今年2月26日，美团股价爬到460港元的历史最高位，此后股价一直不断下跌。截至8月31日收盘，美团249港元的股价已近乎腰斩。

股价震荡的很大部分原因，不仅是美团迟迟未能解决的盈利难题，还有政策监管结果的悬而未决。

除了涉嫌垄断，骑手的用工保障问题也是此轮整治的重点。在7月26日，多部门联合印发的《关于维护新就业形态劳动者劳动保障权益的指导意见》与《关于落实网络餐饮平台责任，切实维护外卖送餐员权益的指导意见》中，切实明确了平台及第三方的劳动关系。

而针对商家抽佣问题，全国工商联在今年两会上也曾提案。随后，国家发改委等部门也印发《加快培育新型消费实施方案》，要求引导外卖等网络平台合理优化中小企业商户和个人利用平台经营的抽成、佣金等费用。

除此之外，美图也在通过构建新业务来寻找想象空间。尽管美团新业务在Q1季度亏损高达80亿人民币，到Q2季度该项业务的经营亏损增至人民币92亿元，平均下来，每天亏损1亿元，不过整体亏损率改善环比改善了4.8%。

这中间，社区团购被视为新业务的侧重点，但发展前期，美团再一次经历价格补贴以及仓储物流等基础设施投入，这导致新业务处于“增收不增利”的发展状态。

亏损率有所收窄，但绝对数额依旧庞大。对于美团优选部门的亏损，美团创始人王兴在今年3月份表示自己对业务的快速拓展十分满意，称该业务已经开始产生毛利润，不存在烧钱扩张和毛亏损问题，营业亏损来自于基础设施，如网格仓加盟管理的优化运营，而不是将资金花在低价竞争，二季度亏损在预期接受范围之内，收入和用户增长数据直接说明。

而此次财报中美团也表示，美团优选仍是美团当季度最重点的投资领域。在Q2季度，美团优选扩大了地域覆盖，并加深对低线市场的渗透，实现用户增长。美团方面表示，将来也会继续大力投资，以改进产品供给、供应链和履约能力。

从去年7月至今，美团优选上线已满一年。而社区团购行业也是历经翻天覆地的变化，从美团优选、橙心优选、多多买菜为代表的巨头下场，到老企业十荟团、同程生活等的破产退场，社区团购行业短时间内大起大落。

综合之下，美团眼下既要在反垄断的大潮下，调整外卖业务，还要接受相关处罚规定。这在未来必然拉大当下的亏损额度，未来很长一段时间，调亏将成为美团的长期性目标。

参考资料：
1.《估值缩水被抛弃？美团答卷依旧“长情” 》｜海豚投研
2.《美团财报：一边赚钱，一边烧钱》｜刘旷
3.《连环爆雷！美团上半年净亏82亿元，或面临高额反垄断罚款》｜中国证券报

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