67岁老太操持的“送子”生意又火了。

5月31日午间，“三孩生育政策”刷屏。受此影响，港股三胎概念股集体拉升。截至6月1日中午，锦欣生殖报21.3港元/股，市值为534.12亿港元。

事实上，这不是锦欣生殖第一次股价大涨，辅助生殖概念自年初开始就一直较热。尤其是前不久受“郑爽代孕事件”影响，顶着“辅助生殖第一股”头衔的锦欣生殖股价就曾连涨两天。

辅助生殖成新的“刚需”

中国人的“性”福生活让不少资本大佬垂涎。

常山药业喊着“中国有1.4 亿人阳痿”；锦欣生殖则扬言“中国约5000万家庭不孕不育”。

锦欣生殖的主营业务之一，就是向不孕不育患者提供包括人工授精、卵子/配子移植、体外受精-胚胎移植（试管婴儿）等服务。而代孕，正是在试管婴儿的周期流程上进行。

两者的区别在于：胚胎培育完成后，是放在自己的子宫还是代孕者的子宫。

与代孕不同，辅助生殖是“刚需”。

而这部分群体，必须借助辅助生殖技术才有机会受孕。

根据锦欣生殖招股书显示，2018年，锦欣生殖治疗了约1.7万名不孕不育的患者，共实现营收9.22亿元。其中，以辅助生殖为主要业务的医院成都西囡医院、深圳中山医院贡献了8亿营收。

前不久，锦欣生殖公布了2020年度全年业绩，相比两年前，公司营收已经增长为14.26亿元，经调整后纯利为3.72亿元。

试管婴儿并不便宜。

锦欣生殖招股书显示，2018年，每例试管婴儿的平均花费超过4万元。相比之下，代孕就更贵了。《21世纪经济报道》联系的一家成都代孕机构表示，“全包65万，选性别85万，再加10万喜提龙凤胎。”

2019年6月25日，辅助生殖成功在港股上市。上市之后，公司股价不温不火。然而，从2020年11月开始，公司股价进入快速上升通道，从约10港元/股的价格，涨到现在22.35港元/股。

说起锦欣生殖，就不得不说已经被称为“中国辅助生殖教母”的公司实控人范玉兰。一个最早看到这片蓝海的妇产科医院院长。

从妇产科院长到“辅助生殖教母”

上世纪50年代，成都有家妇产专科医院颇为有名，叫成都锦江妇幼保健院。2003年，范玉兰作为医院院长，着手改制事宜。

早期医改分两派——“政府主导派”和“市场主导派”。

2000年，《关于城镇医疗卫生体制改革的指导意见》公布，“共建盈利性医疗机构”的条目让市场派看到了希望。有些地方开始公开拍卖、出售乡镇卫生院和公立医院。

只是，当时“市场化非医改方向”的论断是主流。在这种情况下改制，范玉兰显然不会成功。不过，正如华泰保险创始人王梓木所说，“适度冒险”是许多企业家的性格。

2010年，范玉兰通过员工集体持股的方式，成立成都西囡妇科医院，这家主要做试管婴儿的医院很快扬名西南。

回头看来，范玉兰早早拿下辅助生殖各类牌照，极富远见。

2007年，辅助生殖技术审批权下放到省级卫生部门，机构数量爆增引发一系列医疗安全问题。后来，当时的卫生部明令暂缓审批新的人类辅助生殖技术。刚刚兴起的辅助生殖市场被摁了下去。

辅助生殖相关牌照获取难度很大，符合条件多为公立医院。截至 2018 年，我国获许可的辅助生殖机构共有498家，其中375家持有IVF牌照，公立医院占到90%。

不过，范玉兰获得牌照的过程也有瑕疵。“大摩财经”报道，2011-2014年，为了成都西囡妇科医院能获批开展辅助生殖并顺利年检，范玉兰合计送给前四川省卫计委科教处处长苏林21万元。

但这并不影响范玉兰的“送子”生意，也并不影响资本市场对锦欣生殖的“宠爱”。

“生殖焦虑”下的资本宠儿

2016年6月，一个叫王广西的“煤老板”联手中信证券、四川养老基金等，斥资8.8亿元，拿下成都西囡妇科医院49%的股权。

王广西是永泰能源的掌舵人。早年间，王广西下海创业，做的是房地产项目，后来遇到煤炭暴涨，才摇身一变成了煤老板。

完成对西囡妇科医院控股后，王广西和范玉兰开始带着锦欣生殖在资本市场狂奔。先是在2017年6月，收购了深圳中山泌尿外科医院73.98%的股权；后又漂洋过海，收购美国HRC Management 51%的股权。

与此同时，王广西的永泰能源“跑”得更快。到2017年，永泰能源已经整合了至少15家煤炭企业，巅峰时市值超过1000亿元。

急速扩张的背后，是王广西的钱包越来越紧。2018年，永泰能源因债务违约爆雷。王广西不得不出售西囡医院的股权。

管理学家德鲁克曾对通用电气CEO韦尔奇说过一句话：“你手下的公司有没有价值，只要看有没有人愿意花钱买它就可以了。”

愿意为锦欣花钱的大有人在。

2020年11月16日，高瓴斥资20亿港元大手笔买入锦欣生殖后，锦欣生殖一跃成为港股中的明星股，不仅成功纳入MSCI指数，投资评级也被机构上调，吸金能力再次受到肯定。

锦欣生殖还在2020年业绩报告中提到，2020年，锦欣生殖分别在武汉和老挝获得IVF牌照，进一步扩大了公司网络至中国中部市场及东南亚市场。

事实上，锦欣生殖之所以受追捧，与当代人面临的“生殖焦虑”不无关系。

面对严苛的KPI，996成了“福报”。年轻人压力过大，饮食不规律，女性卵巢过早衰退、男性精子质量下降......长此以往，成为引发不孕不育的原因之一。