春节期间，一组港风复古妆容的滤镜似乎成为了年轻女性朋友圈的标配，这款滤镜背后的美图也在春节期间实现了股价的大幅攀升，截止发稿时，美图股价超过4港元/股，为近一年以来的最高点，相较于去年年底，涨幅超过250%。

接连的涨幅让美图市值重新突破百亿港元，但与曾经接近千亿的市值巅峰相比，目前的美图尚未解决其面临的根本问题——盈利。

从市值近千亿到破百亿，上市5年的美图尽管多次尝试其他业务板块，但终究逃不出工具类软件的桎梏，并逐渐迷失了方向。

流量难变现，上市5年仍未盈利

“美图始终未能理清合适的盈利模式，多次的跨界也并没有找到合适的变现模式，反而资产越来越重，美图手机便是其中一个例子。“长期观察互联网行业人士向鳌头财经表示。

实际上，美图曾有过高光时刻，天眼查数据显示，自2009年获得天使轮融资至2016年登陆港交所，美图共获得过7轮融资，投资人中也不乏IDG资本、启明创投、创新工场等知名资方。仅2014年一年，美图就快速完成了A、B、C三轮融资，累计金额达到3.6亿美元。

“彼时中国互联网行业正处于红利期，美图作为工具类软件在当时也有较大的流量入口，这也是资方一开始看好美图的原因，实际上，同为工具类软件的墨迹天气的高额融资也发生在那几年，但在上市后人们发现，此类公司在盈利模式，流量变现上都或多或少地存在一些问题。“前述观察人士表示。

实际上，盈利模式单一的问题在美图上市之初便已显现，资料显示，美图在上市前曾两次递交招股书，第一份招股书中美图曾表示美图手机为其主要营收来源，第二份招股书才将业务分成智能硬件和互联网业务及其他。

未能理清业务模式，让美图遭遇了上市即破发的窘境，美图当时发行价为8.5港元，开盘仅1个小时便跌破发行价，此后其股价又连跌7日。

2018年开始，守住发行价对于美图而言都成为奢望，直到现在，股价不足发行价一半，市值破百亿都成为值得“庆祝“的事情。

股价的下挫源于连年的亏损，鳌头财经统计历史财报发现，美图上市至今一直处于亏损当中，2019年其净亏损为1.908亿元，同比收窄77.7%；去年上半年，其净亏损为2494万元，同比收窄114.4%。

此前，美图曾对外宣称在2018年开始盈利，三年过去了，美图仍未能实现这一诺言。

产品功能同质化，美图迷失方向

“工具类APP最大的问题就在于用户用完即走，用户停留时长低，所以流量在变现上存在困难，这就导致了从美图生态延伸出的其他业务很难取得良好效果，包括一开始的美图手机，到后来涉及的医美，甚至是金融。

与此同时，美图功能的同质化竞争也越来越激烈。”行业观察人士向鳌头财经表示。

鳌头财经查询历史财报发现，2018年开始，美图手机业务开始走向低迷。2018年上半年，美图手机收入同比下降23.4%至14.8亿元，出货量则同比下降了37.04%，直至2019年终，美图正式关闭手机业务。

美图将手机业务关闭源于两方面原因，一是其手机定位较窄，同时各类美颜App的兴起让其手机失去了核心竞争力，无法再吸引女性用户；其二则是美图将社交摆在了更重要的位置，各类资源也需要向社交集中。

社交无疑是提升美图用户留存，进而提升流量变现的最好途径，然而从数据来看，在用户增长上美图颓势尽显。

财报显示，2019年美图旗下App月活用户总数为2.82亿人，同比下降7.8%，其中美图秀秀、美颜相机、美拍均出现下滑，美拍下滑幅度最大，为45.8%。

去年上半年，美图月活总数为2.95亿人，同比增加4.6%，但这一增加主要源于BeautyPlus的月活用户大幅上涨，美拍月活用户数则持续下降20.2%至562.8万人。

与此同时，互联网大厂又进入这一赛道，字节跳动旗下有Faceu激萌和轻颜相机，快手旗下有一甜相机。

尽管美图旗下的美图秀秀、美颜相机仍是拍照美化类App中的前两名，但这一地位能保持多久仍是未知数。

七麦数据显示，截止发稿时，美图秀秀与美颜相机在appstore摄影与录像免费榜中排名分别为第七和第十位，字节跳动旗下轻颜相机为第八位，快手的一甜相机则为第13位。

值得注意的是，该榜单前几名则为抖音和快手及旗下图像美化类App，短视频行业在不断抢走用户碎片化时间的同时进一步积压了美图的空间。

对于互联网大厂而言，拍照美化类App只是其收获流量的选择之一，对于美图而言，则是其根本。广告收入天花板可见，美图也不甘于旗下产品沦为年抛式产品，只能在特定节日收获用户眼球。

医美是美图的下一个方向，但美图能否凭此华丽转身还需要时间验证，鳌头财经也将对此长期关注。