1月13日晚间，汇源果汁公布，联交所上市覆核委员会已于2020年12月9日举行覆核聆讯，以覆核除牌决定。2021年1月5日，上市覆核委员会通知公司其已决定维持除牌决定。

据该份公告，2021年1月6日，联交所致函公司告知公司股份的最后上市日期将为2021年1月15日，而股份的上市地位将于2021年1月18日上午九时正起被取消。

这也意味着：今天，成为了汇源果汁的最后上市日。

汇源：“失望且不同意有关决定”

对于联交所的摘牌决定，汇源果汁表示，公司董事会对上市复核委员会的决定表示失望且不同意有关决定，董事会认为公司已尽最大努力及已动用一切可用的资源尝试满足复牌条件。

从汇源果汁公告中可以看出，公司对于摘牌一事还是比较重视，继续在为保留上市资格而努力中。

香颂资本执行董事沈萌在接受采访时表示：

“根据汇源果汁公告可见，是经过复核仍然维持除牌决定的，汇源果汁要想保留上市资格，除非继续向香港法院提起诉讼，否则接下来将是启动摘牌的相关法律流程。

对于汇源果汁来说如果想向法院起诉，那么在1月5日得到通知后就可以准备了，而如果过了18日，即使再起诉也是取消后重新挂牌，而不是维持挂牌。”

对于汇源果汁是否继续提起诉讼？《证券日报》记者试图联系汇源相关负责人，但截至发稿，未收到回复。

祸起“关联交易”

“有汇源才叫过年”，作为曾经民族企业的代表之一，如今在商超饮料货架中已经越来越少见。”

作为一家上市13年的知名企业，汇源果汁其实已经停牌了20个月，而导致汇源果汁停牌的则是因为一起关联交易。

2017年8月15日至2018年3月29日期间，在没有获得董事会批准和未公开披露的情况下，汇源果汁单方面向汇源集团旗下的关联企业北京汇源借款42.75亿元，以便北京汇源公司资金周转和债务清算。但是这样的做法违反了港交所上市规则中关于关联交易申报、股东批准及披露的条款，港交所考虑将其停牌处理。

在停牌期间，汇源果汁也在不断寻找自救的方法。2019年4月26日，汇源果汁宣布与天地壹号成立合资公司。根据公布的框架协议，天地壹号等以现金方式向潜在合资公司出资人民币36亿元，占股60%；汇源果汁则以资产出资方式出资24亿元，其中包括汇源果汁的商标。

但本次合作3个月后便宣告失败。2019年7月16日晚，汇源果汁与天地壹号同时发布公告，宣布双方成立合资公司的计划终止。

2020年11月4日晚间，汇源果汁还发布公告称，就申请公司股份在联交所恢复买卖所载的复牌条件，即：（1.对相关贷款进行法证调查、公布调查结果，并采取合适的补救行动；2.进行独立内部监控审阅，以及证明公司已有足够的内部监控系统；3.证明管理层在诚信上并无监管机关需合理顾虑的地方；4.公布所有欠缺的财务业绩，并说明任何审计修订；及5.通知市场所有关于公司的重大资料）。汇源果汁认为，在这五项复牌条件中，仅有第4项复牌条件仍未获履行，而其他复牌条件已获履行。

当时，汇源表示“就第4项复牌条件而言，新任核数师中汇安达会计师事务所(中汇)预期截至二零一七年及二零一八年十二月三十一日止年度的经审计财务报告将于今年年底左右提供。中汇预期截至二零一九年十二月三十一日止年度的经审计财务报告将于明年年初提供。”

尽管汇源果汁做了很多补救措施，现在看来远远不够。如今汇源果汁的总市值停留在停牌时的53.97亿港元，较历史高峰时175亿港元已跌去121亿港元。

屋漏偏逢连夜雨

对于汇源果汁，坏消息还不止一个。

除了被港交所停牌，其实这几年汇源果汁的业绩也是非常糟糕，负债一年比一年高，公开数据显示，2014年、2015年、2016年和2017年，汇源果汁的负债规模分别达到了65.35亿元、76.62亿元、99.95亿元和114.02亿元。此后由于一直停牌，汇源果汁2017年财报、2018年财报以及2019年半年报一直都没有披露。如此高昂的负债规模，不要说偿还本金，就是其借贷利息就高达净利润的四倍，所以汇源果汁的负债总额越滚越大。

2019年5月，汇源集团创始人、董事长朱新礼被法院列为失信被执行人。2019年12月11日，朱新礼作为有权代理人的中国德源资本（香港）有限公司被法院查封，41亿元资产遭冻结。

2020年2月，汇源迎来史上最大人事变动，创始人朱新礼父女退出上市公司董事会，这被外界解读为汇源为引入新的资本铺路之举，但迄今为止，并没有资本对其抛出橄榄枝。

而据企查查资料显示，朱新礼于1月4日因未按时履行法律义务被法院强制执行，涉及执行标的为1.086亿，涉及案号为（2021）京03执38号。风险信息显示，因被执行朱新礼已被法院限制出境。

资深产业经济观察家梁振鹏表示：

“汇源果汁近年来战略失误、内部管理混乱、业绩不佳、持续亏损、负债高企，又涉嫌违规借款给关联企业，种种因素导致创始人朱新礼和其女儿退出了经营管理层。”

市场挑战比达成“复牌”更难

20年前，超市货架上的果汁，汇源占据了半壁江山。20年后，汇源却盛景难觅。目前看来，昔日的果汁大王将面临的市场挑战，恐怕比在资本市场上达成“复牌”条件的难度更大。

在过去的五年，虽然高浓度果汁这样主打健康概念的产品，以及有机、功能性饮料、水、咖啡等有比较好的成长，但汇源果汁的产品、包装、营销渠道都已经落伍，这些短板让它难以将市场龙头的品牌优势发挥出来，成长速度远不如新进入者。

同时，汇源果汁在资本市场上的动荡对产品运营确实造成了明显影响。从产品营销角度分析，汇源主打的中高浓度果汁是高端产品，但汇源产品的营销、广告却没有针对一线白领等高端果汁产品的主流购买者去做优化设计升级，反而成为国内消费企业中比较早出现形象老龄化的品牌。

此外，“汇源的产品已经不匹配现有的消费习惯和购买渠道，销售最好的1升装100%果汁和2.5L的果肉系列都不可能在如今比较火爆的便利店渠道售卖。而2.5升果肉系列的主力渠道是城乡结合部、乡镇、三四线城市等，1L百分百主要在一二线城市的KA渠道。”有经销商如此认为。

而即便是汇源果汁曾经倚重的餐饮渠道，如今也不再“吃香”。“这几年汇源果汁明显市场投入‘缩减’不少，餐饮渠道上汇源果汁产品的竞争优势不再明显，毕竟大部分消费者在餐饮渠道消费果汁饮料的品牌敏感度并不高，而经销商和餐厅更愿意把推广力度更大、利润空间更大的产品卖给消费者。”河南经销商雷先生告诉《食评方》。

品牌与渠道老化的陈年痼疾尚未根除，近两年又面对资本变故与经营之困，无疑是汇源果汁未来重启之路的最大隐忧。

所幸，汇源一直在通过积极的内外部举措谋求自救。2020疫情袭来，在线下实体经济受到严重冲击遭遇“停摆困境”时刻，汇源积极开拓社交新零售、直播电商等新渠道、新模式，举全员之力，盘活“私域流量”，收效显著。

据报道，2020年汇源先后入驻了“全民拼购”平台拼多多及快手、抖音两大短视频平台，在京东、天猫、淘宝、拼多多、微信小程序等主流电商平台完成布局，并搭建起完整的电商运营体系，覆盖从产品规划到售后服务全程。

根据公告，汇源果汁的最后上市日期为今天2021年1月15日。尽管结果令人遗憾且唏嘘，但汇源果汁这一成立了近三十年的“果汁界一哥”，依旧值得期待。

根据财联社1月11日的报道，有知情人士称，去年（2020年）很多资本都在接触汇源，仍看好其品牌、市场地位等，也在和汇源进行协调，准备进入汇源。这家公司未来的希望大概还是要寄托在外部资本的进驻上了。

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